Goldman y Lehman le dan un respiro a los mercados

¿En qué circunstancias un desplome del 50% en las ganancias netas de una empresa constituye una buena noticia? Cuando las cifras podrían haber sido mucho peores.

Los resultados del primer trimestre fiscal de las firmas de Wall Street Goldman Sachs Group Inc. y Lehman Brothers Holdings Inc. muestran que las dos están sufriendo los estragos de la crisis financiera y que aún no hay luz al final del túnel.

Pero las ganancias, anunciadas tras uno de los episodios más angustiosos en la historia de Wall Street que concluyó el domingo con la venta de Bear Stearns Cos. a J.P. Morgan Chase & Co. por apenas US$2 la acción, lideraron el alza de los mercados. Fue un respiro para los inversionistas ya que los resultados no fueron tan malos como algunos habían previsto.

Las empresas financieras encabezaron el alza de las bolsas en Europa y Estados Unidos. El Promedio Industrial Dow Jones se disparó 420,41 puntos, o 3,5%, a 12.392,66. En Europa, el índice paneuropeo de acciones Dow Jones Stoxx 600 subió 3,6% a 300,57 puntos.

Las acciones de Lehman, que los inversionistas habían vapuleado en las últimas jornadas en medio de la creciente incertidumbre en torno a su liquidez, repuntaron con fuerza. La acción se desplomó 19% el lunes, y en un momento llegó a caer 48%, pero ayer recuperó terreno para cerrar con un alza de 46%, quedando en US$46,49 en la Bolsa de Nueva York.

Lehman, que anunció rebajas contables de US$1.800 millones, obtuvo una utilidad de US$489 millones, 81 centavos por acción, en el trimestre que terminó el 29 de febrero. El resultado es una caída con relación a la ganancia de US$1.150 millones correspondiente al mismo período del año anterior. Goldman, que divulgó rebajas contables en torno a los US$2.000 millones, registró una ganancia neta de US$1.510 millones en los tres meses que concluyeron el 29 de febrero, frente a una utilidad de US$3.200 millones de su primer trimestre del año previo. En una señal de los tiempos que se viven en Wall Street, los ingresos de la unidad de gestión de activos de Goldman superaron a los de la poderosa división de banca de inversión. La acción de la empresa avanzó 16% para cerrar en US$175,59 en la Bolsa de Nueva York.

Eric Callan, director de finanzas de Lehman, hizo hincapié durante una conferencia telefónica con analistas que duró más de una hora, en la "fortaleza" de la posición de liquidez de su empresa, es decir el efectivo a disposición para financiar las operaciones diarias de la casa de valores. Pocos han cuestionado la liquidez de Goldman y en una conferencia con los inversionistas, encabezada por su director de finanzas David Viniar, fue mucho más breve y coyuntural.

Los analistas predicen que las firmas de corretaje continuarán sufriendo los embates del deterioro de los mercados hipotecarios. "Cuesta aceptar que se avecina un cambio", dijo Callan. "Este es el entorno operativo para el resto del año calendario".

Viniar tampoco divisa el fin de la crisis de crédito que, hasta el momento, ha desembocado en rebajas contables ligadas a valores hipotecarios riesgosos por encima de los US$150.000 millones. "Ojalá supiera la respuesta", dijo.

La sensación preponderante entre los analistas tras conocer los resultados fue de alivio. "A pesar de estas rebajas contables, en uno de los trimestres más difíciles del que tenemos memoria, Goldman produjo una ganancia respetable", escribió Susan Roth Katzke, analista de Credit Suisse, en una nota a sus clientes.

Las ganancias de Lehman provocaron una reacción similar. Esto a pesar de los temores de días recientes, que terminaron siendo infundados, de que la firma podría enfrentar una crisis similar a la que padeció Bear Stearns. "Despúes de todo: resultados sólidos, ya que la mayoría de las áreas del negocio, incluyendo renta variable, banca de inversión, gestión de inversiones y banca privada, crecieron más de lo esperado", anotó Michael Hecht, analista de Bank of America, en una nota a inversionistas.

Una de las áreas problemáticas que no resultó en el gran dolor de cabeza que los inversionistas temían hace unas semanas fue los préstamos apalancados para financiar grandes adquisiciones. Goldman registró una pérdida neta de US$1.000 millones en esos créditos.

Viniar dijo que la firma redujo estos compromisos a US$27.000 millones al final del primer trimestre fiscal, comparado con los US$43.000 millones de finales de noviembre. La compañía vendió o canceló unos US$20.000 millones de dicho financiamiento, agregó el ejecutivo.

Una rebaja contable de US$1.000 millones vinculada a productos de hipotecas residenciales causó cierta sorpresa porque Goldman hasta el momento ha contrarrestado las caídas en el valor de la deuda hipotecaria con coberturas. "No existe una cobertura perfecta", dijo Viniar.